本年以来开yun体育网，沪指从3300点近邻上升至3800点之上，“慢牛”态势渐显。板块方面，革命药、东说念主形机器东说念主、算力、“反内卷”等轮替演绎。与此同期，港股阛阓全体保合手强势上行趋势，跑赢全球主要指数。

　　后市“慢牛”行情能否合手续？异日阛阓的投资干线有哪些？当下是否照旧“上车”的好时机？后续哪些板块值得热心？为此，中国基金报采访了七位绩优基金司理，共同瞻望四季度阛阓，他们是：嘉实成长驱动夹杂基金司理孟夏，永赢基金权利连系部总司理、惠添益基金司理王乾，中银战术新兴产业股票基金司理李想佳，长城久恒基金司理储雯玉，信达澳亚基金基金司理刘小明，德邦基金权利连系副总监、权利连系部副总司理、基金司理雷涛，红土革命基金司理廖星昊。

　　他们示意，我国经济基本面具有盛大韧性，阛阓行情基础相识，四季度重点热心科技成长、“反内卷”等标的。

　　嘉实基金孟夏：中期来看，A股阛阓正在阅历良性的震憾整固，异日行情连续演绎的空间仍然比较大。

　　永赢基金王乾：本年4月以来A股阛阓的亮眼施展是政策、产业与资金面多厚利好共同撑合手的闭幕。

　　德邦基金雷涛：干线切换是合理的，为行情的合手续发展提供了撑合手，让公共期待的“慢牛”模式成为可能。

　　信达澳亚基金刘小明：在外围流动性利好的大环境下，港股重估有望合手续，其中优质成长龙头和高股息个股有望赢得更多疼爱。

　　长城基金储雯玉：A股阛阓的这轮亮眼施展主要源于政策托底、科技冲突、资金驱动三重身分。

　　中银基金李想佳：从中历久维度看，咱们依旧坚忍看好A股权利阛阓，建议投资者在历久视角下松懈增配权利钞票。

　　红土革命基金廖星昊：四季度核心变化是好意思联储降息带来的流动性宽松及国内务策预期抬升，这将撑合手成长股估值。

　　多厚利好共振撑合手A股走强

　　中国基金报：如何看待A股这波行情施展？主要撑合手身分有哪些？

　　王乾：本年4月以来，A股阛阓的亮眼施展是政策、产业与资金面多厚利好共同撑合手的闭幕。政策层面，国度对成本阛阓予以空前的珍贵，政策资金在阛阓波动的关键时刻实时托底，有用沉稳阛阓情怀、提振投资者信心；产业层面，东说念主工智能、半导体、革命药等前沿规模的竞争力不停增强，为阛阓注入成长动能；资金层面，阛阓尾部风险裁汰，两融、险资等内资积极参与，推动阛阓松懈上升。

　　孟夏：行情向好，背后的核心驱启航分可以归纳为以下三个方面：领先，革命智商系统化升迁，中国科技制造业的上风不仅体当今工程化和成本阻挡上，在原始革命上也合手续冲突；其次，政策汗漫支合手和产业链协同，比年来，国度在东说念主工智能、半导体、新动力等关键规模合手续加大干涉，推动产业链渐渐实现自主可控；第三，技巧出海成为新趋势，中国企业开动在全球边界内建立研发、分娩、销售体系，从“GDP想维”转向“GNP想维”，诱导全球资源建立。

　　刘小明：4月以来A股阛阓施展亮眼，主要有以下几方面原因：新质分娩力在各行业尤其是科技产业取得长足进步，经济基本面有敷裕韧性抵触关税冲击，监管层对A股阛阓有用呵护。此外，很多行业，如AI算力等，基本面更为强盛，功绩增速亮眼，亦然阛阓能合手续上扬的主要撑合手身分之一。

　　储雯玉：A股阛阓的这轮亮眼施展主要源于政策托底、科技冲突、资金驱动三重身分。政策面积极发力，构建阛阓沉稳机制；科技产业冲突引颈新动能，成为行情干线；阛阓风险偏好升迁，交投活跃。

　　李想佳：本年A股阛阓施展亮眼，主要原因有三：一是自昨年“9·24”以来，国度对经济及成本阛阓的政策出现权贵转向；二是关税冲击后，阛阓对悲不雅预期的订价过度，由此带来的反弹合手续性更强；三是部分产业趋势合手续已矣。

　　雷涛：A股上升是多重身分共同作用的闭幕。领先，国度出台的一系列政策，如积极呵护成本阛阓、观念“反内卷”等，推动部分产业走出拐点，为阛阓带来活力；其次，AI产业引颈的新一轮科技波浪，在产业端出现新的催化，带动板块上升；第三，阛阓合手续且强盛的上升有用提振了投资者信心，松懈造成了“东说念主心想涨”的积极场面。在多方共同竭力下，A股迎来了这轮亮眼的施展。

　　资金聚焦国度战术支合手、产业趋势明确的标的

　　中国基金报：从投资干线来看，本年前三季度，革命药、东说念主形机器东说念主、算力、“反内卷”等板块轮替演绎。阛阓格调的这种结构性分化是如何造成的？

　　王乾：阛阓格调呈现权贵的结构性分化特征，潜入反应了在经济转型升级的大配景下，资金正合手续从传统增长模式中流出，转而聚焦于那些产业趋势明确、受国度战术支合手的标的。跟着中好意思科技竞争进入战术趋奉手阶段，国内东说念主工智能、半导体、东说念主形机器东说念主等硬科技规模不停实现冲突，投资者对这些板块的历久成漫空间造成了高度共鸣。

　　储雯玉：刻下中国经济处于从传统要素驱动向科技革命驱动转型的关键时间，政策重点明确指向科技革命和战术性新兴产业，阛阓资金也当然地从传统规模流向领有政策“顺风车”的新兴规模。况兼，科技板块自身具有强盛的产业成长趋势，这是催生结构性行情的径直身分。

　　雷涛：从投资干线上来看，本年前三季度，不同阶段齐有不同干线轮替演绎。这一景色反应出阛阓参与者全体保合手感性，莫得出现非感性追涨。在不同阶段，阛阓会转向挖掘估值合理、产业景气度有升迁预期的其它标的。这种动态转换在阛阓层面就体现为干线的切换。这么的切换是合理的，为行情的合手续发展提供了撑合手，让公共期待的“慢牛”模式成为可能。

　　李想佳：阛阓格调的结构性变化主要体当今三个标的：一是结构性需求的爆发，外洋AI运用的快速增长催生了关连算力板块的投资契机；二是供给创造需求的新赛说念，如东说念主形机器东说念主产业的合手续迭代；三是具备历久浸透率升迁的成长规模，举例国产革命药出海的合手续已矣。

　　孟夏：结构性分化背后既有产业配景的身分，也有流动性的推动。后续指数要想有更进一步的冲突空间，需要更往常的板块上升。但短期来看，一些板块的基本面还不及以支合手上升。中期来看，阛阓正在阅历良性的震憾整固，异日行情连续演绎的空间仍然较大。

　　廖星昊：证监会强化科技企业融资支合手，中央加码新质分娩力（如AI、机器东说念主）的政策，以及事件催化（如DeepSeek大模子接入等）推动了AI、军工、东说念主形机器东说念主等主题快速轮动；“反内卷”政策的推出，升迁了周期行业的景气竖立预期，导致阛阓出现阶段性的格调变化；革命药因为出海BD取得要紧冲突，催化了一波行情。

　　阛阓有望开启新一轮主升行情，热心政策和产业端进展

　　中国基金报：刻下阛阓“慢牛”行情险些成为业内共鸣。瞻望四季度，你对阛阓行情如何研判？哪些身分需要重点热心？

　　刘小明：我国经济基本面展现出盛大韧性，阛阓流动性合理宽裕，处分层对阛阓呵护有加，阛阓具备上行后劲，尤其是东说念主工智能等新质分娩力标的具备较大的发展空间。成本阛阓的“含科量”连续上升，这是当年几年我国科技产业取得长足进步和经济结构转型的遵守，建议重点热心优质科技成长龙头。

　　雷涛：咱们对科技成长标的依旧比较乐不雅。AI产业的发展刚刚开动，从ChatGPT出身到当今也不外3年的时候。异日AI技巧将渐渐浸透到总共产业之中，并对总共产业进行重构。咫尺，AI算力也曾走出了干线，AI的遑急运用机器东说念主阛阓也有所反应，后续还会有更猛进展。

　　王乾：阛阓行情基础依然相识，咱们对后市保合手积极乐不雅。

　　政策层面，政策可能开释更多积极信号；企业盈利方面，跟着经济内天真能竖立，部分行业景气度已出现改善迹象。需要重点热心的身分包括经济复苏的强度与合手续性、外洋流动性变化以及产业政策落地的节拍。

　　储雯玉：四季度政策预期较为积极，国内将进入“十五五”揣摸的政策导入期，重点的产业揣摸有望为阛阓提供新的主题投资契机。流动性方面，好意思联储降息或连续推动外资合手续流入，而国内无风险利率下行，使得权利钞票的性价比突显，或连续推动住户储蓄径直或盘曲向股市迁徙。

　　需要提防的是，阛阓指数短期到达高位后，震憾消化的压力加大，可能会有阶段性的休整和轮动，后续需要热心科技革命程度是否受到外部身分侵略、国际地缘政事环境恶化等潜在风险。

　　孟夏：刻下A股估值仍处在合理区间。历史纵向对比来看，阛阓全体处于核心水平；横向与全球各主要阛阓指数估值比较也具有性价比，全体并未泡沫化。阛阓相宜回转换固之后，反而是布局良机。但科技制造投资的高弹性伴跟着高风险，其中最大的风险是“逆水行舟”，企业需合手续革命才略保管壁垒。

　　李想佳：刻下阛阓处于从牛市阶段性主升转向震憾的阶段。瞻望四季度，咱们判断阛阓有望完成从震憾到新一轮主升的过渡。在此经由中需重点热心两大标的：现存结构性行情规模，要重点追踪产业端是否出现新的进展，这将径直影响关连板块的阛阓空间、盈利及估值的上修后劲；政策层面，要越过热心“十五五”关连揣摸的鼓励，以及国度经济政策导向的变化，这或将催生新的投资契机。

　　阛阓格调或愈加平衡，看好泛科技、“反内卷”、稳花消等干线

　　中国基金报：四季度，A股阛阓哪些格调有望占优？值得热心的投资干线及细分规模有哪些？

　　廖星昊：四季度的核心变量是好意思联储降息带来的流动性宽松及国内务策预期抬升（如“反内卷”、新质分娩力政策），这将撑合手成长股估值。“十五五”揣摸的落地将开放异日五年关连科技规模的增漫空间，对成长格调造成历久利好。重点热心AI产业链及景气细分规模、革命药、军工和机器东说念主板块。

　　王乾：四季度，A股阛阓有望呈现“成长与价值重估、双线并进”的模式。前三季度施展杰出的板块，如东说念主工智能、半导体、东说念主形机器东说念主等代表新质分娩力的标的有望连续成为阛阓干线；另一方面，“反内卷”政策深化正推动部分行业竞争生态优化，具备技巧壁垒、品牌上风或稀缺渠说念的龙头企业有望迎来盈利质地改善和估值体系重构，其历久价值重估空间权贵。

　　孟夏：A股合手续3年多的“价值优于成长”的模式或将告一段落，格调轮动进入一个新的循环。“成长”可能会有更多基本面驱动的契机，“质地”也有望在A股阛阓不停熟练经由中赢得合手续增强的权重。

　　个东说念主重点看好的标的包括：高端制造业出海，一些概括智商优秀的龙头企业壁垒权贵增强、份额提高，有望带来历久要紧投资机遇；内需回转标的，聚焦低估值且营收回转或较快增长的投资机遇。此外，还可热心储能和固态电板、机器东说念主、智能驾驶、医药、电子等细分规模高增长机遇。

　　李想佳：瞻望四季度，11月从历史季节性轨则来看胜率较高。咱们看好具备历久发展空间的规模，如AI细分赛说念及智能硬件、机器东说念主等。

　　与此同期，还需重点热心两大变量：一是主要会议落地后，阛阓对来岁经济的预期是否改善；二是“反内卷”关连政策能否合手续鼓励。若这两方面出现积极信号，周期品也可能随同预期竖立而显现契机。全体而言，四季度成长与周期板块均有望迎来投资契机。

　　刘小明：四季度阛阓格调有望愈加平衡，非论成长照旧价值板块，基本面较好的行业齐能赢得投资者的热心，予以投资者正反馈。相对而言，咱们看好东说念主工智能各细分板块，如算力、AI运用等。

　　储雯玉：四季度，商酌科技成长连续占优，但整身材调或愈加平衡，重点热心以下干线：一是科技成长。领先是国表里AI硬件建设的程度；其次是AI扩散的标的，看好端侧AI家具的出现，在硬件家具渐渐完善后，软件AI运用将迎来投资契机。

　　二是“反内卷”。要提防政策力度超预期导致的阛阓格调切换，可热心行业模式松懈优化的化工、煤炭、电力拓荒、生猪等板块。

　　三是稳花消。跟着稳增长、稳花消政策的鼓励，花消板块有望迎来基本面触底反弹。

　　港股仍有较高投资性价比

　　中国基金报：本年以来，港股阛阓全体保合手上行趋势，且跑赢全球主要指数。阅历一轮快速上升，港股刻下是否仍具有较高投资性价比？哪些细分规模值得热心？

　　刘小明：港股本年施展较好，一方面来自优质企业的钞票重估，另一方面亦然当年几年跑输全球主要指数的赔偿和归来。在外围流动性利好的大环境下，港股重估有望合手续，优质成长龙头和高股息个股有望赢得更多疼爱。

　　王乾：港股已阅历一轮快速上升，但从估值、流动性及企业基本面角度看，仍具备可以的投资性价比。刻下港股投资者结构合手续优化，阛阓流动性显著改善，重叠部分互联网企业AI叙事重启与盈利预期竖立，依然对后市保合手乐不雅，重点热心港股互联网、花消做事等细分规模，这些板块不仅受益于全体阛阓情怀回暖，自身也处于景气回升通说念。

　　储雯玉：在盈利竖立、流动性改善等身分推动下，港股中历久趋势仍值得看好。从企业盈利竖立角度，咫尺港股盈利周期刚从底部回升，后续多半行业盈利有望迎来边缘改善，越过是医疗保健、资讯科技等行业将保管较高景气。流动性方面，好意思联储降息有意于资金流向新兴阛阓，外资、南向资金有望共同为港股阛阓提供流动性支合手。咱们相对看好龙头互联网公司的建立价值，革命药和AI科研企业的全球竞争力，以及新花消龙头公司的合手续成长性。

　　李想佳：在降息周期大配景下，新兴阛阓普遍受益，将在分母端对港股造成撑合手，分子端取决于国内经济预期的变化。咫尺来看，港股与A股订价基本处于合理现象。

　　后市两类港股钞票值得重点热心：一是港股科技板块，以概括型科技大厂为代表，这些企业承载着我国AI产业异日发展标的，成长后劲值得期待；二是港股周期品，从全球订价视角来看，我国周期品板块相对低估，且处于周期底部，具备估值竖立的空间。

　　廖星昊：在好意思联储降息及弱好意思元环境下，港股有望延续震憾进取“慢牛”行情。刻下港股全体估值仍具诱导力，A/H股溢价诚然收窄，但仍有进一步下落的空间；重点热心港股互联网、革命药和医药、金属与有色、大金融板块。

　　孟夏：咫尺越来越多A股上市公司赴港上市，将丰富港股投资标的，有用改善港股流动性。历久看，港股因离岸阛阓属性导致的折价将不停收窄，在好意思联储降息预期下，港股诱导力将连续增强，高股息率公司尤其值得珍贵。

　　四季度更偏向平衡建立

　　中国基金报：本年临了一个季度，你的组合处分贪图是否会有转换？接下来的建立和操作策略是若何的？

　　李想佳：我的组合处分贪图弥远未变，核心仍是在风险与波动率可控的前提下，追求历久正经的投资答复。在阛阓阅历阶段性上行后，咱们贪图转换建立策略，转向更为平衡的布局。此举一方面旨在进一步阻挡组合波动率，另一方面是为来岁作念好储备和莽撞。

　　孟夏：在组合构建上，咱们将信守长久期、高质地成长选股、深耕智商圈以及拐点布局。咱们折服历久可合手续收益的唯独起头，是优秀企业合手续成长创造的价值。非论阛阓如何转换，咱们齐将信守质地成长，以开放包容、积极越过的立场，践行“三不”（不躺平、不豪赌、不漂移）、“三尊重”（尊重阛阓、尊重不细则性、尊重客户体验），聚焦顶级企业，发掘历久的成长性。

　　刘小明：从全球来看，东说念主工智能具备深广的发展后劲，上游算力基础建设正在加快，卑劣各项运用也在徐徐伸开和浸透，咱们将重点追踪东说念主工智能产业凹凸游，尤其是上游算力各细分板块龙头，深度参与国表里东说念主工智能产业，热心功绩保合手高速成长、可见性和合手续性齐较好的企业。

　　廖星昊：四季度商酌仍将延续前三季度的操作策略，在大科技板块里面寻找投资契机，受命成长股景气轮动策略，挖掘具备高景气度的赛说念并建立优质个股，以实现组合的处分贪图。

　　放眼历久，幸免“追涨杀跌”

　　中国基金报：进入四季度，你对投资者有何建议？钞票建立策略方面，有哪些具体的操作指南？

　　李想佳：中历久维度，咱们坚忍看好A股权利阛阓，建议投资者在历久视角下松懈增配权利钞票。四季度，建议在保合手刻下合手仓的同期，重点热心阛阓格调是否切换，全体保合手相对平衡为宜。

　　孟夏：在相对高波动、高弹性的成长投资中，心态很遑急，建议公共放眼历久，幸免“追涨杀跌”，逢低买入或分批定投的策略比较适用。

　　廖星昊：在新一轮降息周期中，股票和债券阛阓齐有走牛的基础，投资者应凭证我方的风险承受智商和资金期限合理安排不同类别钞票的投资比例。投资是历久而极具挑战的责任，一方面咱们要有耐性，不要在波动中丢失仓位；另一方面，最佳将专科的事交给专科的东说念主去作念。

　　储雯玉：要信托经济基本面在松懈好转，阛阓模式暂未改革，帮忙每一次阛阓转换的契机。

　　王乾：四季度，投资者或可保合手积极心态，重点热心“反内卷”、新质分娩力两大标的。2024年7月政事局会议初次提倡“注重内卷式恶性竞争”，将推动部分供需失衡行业从“价钱战”转向高质地发展，尤其利好中游制造业和上游原材料行业。在新质分娩力规模，AI技巧迭代、国产算力、革命药和高端制造等标的或将合手续滋长投资契机。

　　雷涛：历久来看，科技板块增长后劲依然权贵，投资者可重点热心AI算力、AI运用、半导体和机器东说念主等细分规模。进入四季度，阛阓波动可能加大，公共可凭证自身风险偏好进行相宜合理的建立，尽可能留有一定的现款。